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钢材：宏观提振多头信心，价格偏强走势

唐山钢坯+20至4050元每吨。华东螺纹+20至4340元每吨，主力基差26元每吨；热轧维稳至4400元每吨，基差4元每吨。

利润环比改善，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为135和55元。电炉利润转正。

产量环比上升，钢厂延续复产。本周铁水产量环比+2.4至236.5万吨。同时电炉产量复产明显。

需求季节性改善，本周螺纹钢表需+47.5；热轧表需-3.7；五大品种表需+61至1021.当前产量增加，库存处于季节性去库时期，表需也有季节性抬升的预期，需要关注表需的上升的持续性。

库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-83.6万吨至2236万吨，农历同比-4.6%。其中螺纹环比-53万吨，农历同比下降7.1%；热轧环比-6万吨，农历同比+4%。本周去库较好。

昨日黑色金属偏强走势，受美国银行流动性问题，夜盘低开高走，更多交易美联储年内可能降息预期。黑色后期依然是国内经济复苏定价，只是在美联储降息预期增加的情况下，更加提振多头信心。产业端3-4月是季节性去库较快月份，钢材成本支撑叠加需求旺季，预计价格依然维持偏强走势。

铁矿石：钢材需求好转，铁矿供减需增基本面未改，盘面受宏观情绪影响较大

青岛港口PB粉环比+15元/吨至935元/吨，超特粉环比+6元/吨至805元/吨。

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为1011.4元/吨与998元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为65.5元/吨和6.56%。

需求端日均铁水产量+2.1万吨至236.5万吨。节后第六周，钢厂日耗与库存均小幅上升，日耗+0.6%，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。

铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。

港口库存13770万吨，较周二环比-157.8万吨，较上周四-230.53万吨；钢厂进口矿库存环比+4.17万吨至9257.73万吨。

钢材需求好转，铁矿供减需增基本面未改，盘面受宏观情绪影响较大。基本面上，供应季节性下降，需求环比修复，钢厂库存水平偏低，港口库存维持去库。供应来看，本周到港量小幅上升，均值接近去年同期水平；澳巴发运小幅下降，均值高于去年同期。需求端继续修复，日均铁水产量与日耗分别环比+0.9%和+0.6%，符合钢厂复产预期。节后第六周，钢厂维持低库存运行，补库谨慎，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。上周钢材需求环比修复，市场情绪好转，但监管部门多次对市场释放打压价格的信号，盘面高位震荡。进入钢材需求验证期，铁矿石自身基本面矛盾较小，主要风险在于需求不及预期影响黑色金属下跌。操作上，5-9正套继续持有。

焦炭：需求超预期，短多为主

截至3月13日，主力合约收盘价2938元，环比上涨46元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2730元，环比持平，日照港仓单2993元，期货贴水55元。钢焦博弈延续，下游需求支撑明显，提涨仍有落地可能。

截至3月9日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利10元/吨，利润周环比持平，山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利15元/吨，内蒙二级焦平均盈利40元/吨，河北准一级焦平均盈利30元/吨。

截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比减少0.5万吨。部分地区近期受到环保督查影响，开工有所回落，内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产情况。

截至3月9日，247家钢厂日均铁水236.47万吨，环比增加2.11吨，两会前钢厂复产节奏放缓，预计两会后铁水仍有一定的修复空间。

截至3月9日，全样本焦化厂焦炭库存106.75万吨，环比减少2.65万吨，247家钢厂焦炭库存667.87万吨，环比下降4.55万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.1天。下游钢厂拿货积极性有所增加，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存运行。

螺纹表需超预期上行，市场情绪快速扭转。铁水继续修复，在下游需求不断好转的背景下，后市仍有一定上行空间，内蒙地区安监严格使得当地焦企用煤紧张，开工有所回落，受到环保影响，山西河北等地焦企生产受限。整体来看，焦炭基本面向好，螺纹需求超预期向好成为原料上行新驱动，建议继续短多为主，关注前高的仓单压力位。

焦煤：需求超预期，短多为主

截至3月13日，主力合约收盘价报2021元，环比上涨65元，主焦煤（介休）沙河驿报2135元，环比持平，期货贴水114元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报2025元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报2135元，环比持平，期货贴水（蒙3）4元。现货市场情绪走弱，线上竞拍资源成交价普遍出现下跌，部分煤矿价格有所调整。

两会期间，叠加近日煤矿事故影响，产地安全检查较严，部分煤矿有停限产现象，供应端继续收缩，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少29.96万吨至889.22万吨，产能利用率周环比下降2.98%至88.32%。但是乌海地区查验没问题的煤矿已经可以开始复产，预计后市产量将逐步回升。

截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，开工有所回落。

截至3月9日，全样本独立焦企焦煤库存985.61万吨，环比增加5.38万吨，247家钢厂焦煤库存829.5万吨，环比减少5.2万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。

前期受到煤矿事故影响，产地产量有所下滑，但是乌海地区煤矿严查无误的可以开始复产，预计产地供给将逐步回升。蒙煤通关仍在不断增加，预计整体供给仍有回升。下游观望情绪较浓，叠加焦化厂开工回落，补库情绪较为谨慎。但是受到螺纹需求提振以及铁水再度回升影响，焦煤驱动再度转正，建议继续短多为主。

动力煤：产地和港口煤价稳弱运行

产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价910元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为910元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为887元/吨，环比持平。港口5500报价1130-1160元，报价环比下跌10元。

据汾渭产运销数据显示，截至3月8日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降0.07个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.35个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少0.92个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加0.23个百分点。总库存较上期增加1.52个百分点。发煤利润较上期减少3.25个百分点。主产区除少数煤矿停产减产外，大部分煤矿生产正常，供应稳定。印尼斋月影响，供给或有回落，但整体影响有限。

截至3月13日，六大电厂日79.1万吨，周环比下降1.8万吨，电厂库存1212.7万吨，周环比增加25.8万吨，可用天数周环比持平。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气温将开始不断回升，民用电负荷回落，部分电厂机组检修增多，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。

安监环保对煤矿生产影响有限，产地整体供给平稳，3月印尼斋月对进口煤有一定影响，但是考虑到淡季以及澳煤进口影响，预计供给整体平稳。需求端看，随着气温的逐步回升，民用电负荷回落，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。预计短期煤价仍偏弱震荡，关注后市非电需求变化。

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